IPO雷达|沃尔玛水果罐头厂丰田食品冲北证券交易所:毛利率远不及快乐家，产能利用率不足。记者|梁毅准备为沃尔玛的水果罐头生产公司冲击资本市场！近日，浙江丰道食品股份有限公司(简称“丰道食品”)提交了在北交所上市的申请。本公司是一家专注于R&D、果蔬罐头生产和销售的食品加工企业。主要产品为桔子、黄桃、什锦蔬菜等罐头产品，主要销往美国、日本、欧洲等国家和地区。丰田食品是一个家族企业。IPO前，丰田控股为公司控股股东，直接持有公司75.89%的股份。许晓芳、徐跃平及其儿子徐冠明为实际控制人。合计控制公司83.09%的股份。图片来源:招股书中，1963年出生的许晓芳担任公司副董事长兼总经理，1964年出生的徐跃平担任公司董事长，他们的儿子1996年出生的徐冠明现任公司子公司王浩食品副总经理。2020年至2022年(报告期内)，丰田食品营业收入分别为4.9亿元、5.11亿元和7.51亿元，净利润分别为4610.36万元、1578.06万元和3744.25万元。注意到，2020年，丰田食品支付现金红利2304.75万元，占当年净利润的50%。从产品结构来看，报告期内公司主要销售桔子罐头，相应的收入分别为3.6亿元、3.63亿元和5.13亿元，但同时黄桃罐头的收入也在增加。图片来源:招股书丰田食品主要在海外销售，通过OEM(代工)模式销往美国、日本、欧洲等国家和地区。报告期内，公司海外收入分别为4.02亿元、3.75亿元和5.11亿元，分别占收入的82.10%、73.26%和68.02%。从下游客户来看，报告期内，丰田对前五大客户的销售占比分别为59.77%、46.49%和48.74%，占比较高。其中报告期内沃尔玛为第一大客户，2021年销售收入下滑，整体情况未见好转。图片来源:招股书但值得注意的是，以出口为主的公司会有汇率变动带来的汇兑损益风险。丰田章男食品出口的主要结算货币是美元，而采购端主要是人民币。报告期内，公司汇兑损益分别为653.73万元、257.37万元和-1074.11万元，分别占利润总额的10.87%、12.85%和-22.09%。国内销售方面，丰道食品以自有品牌“丰道鲜果捞”销售，客户包括山姆会员店、世纪联华、大润发、老夫人、忙碌零食等国内知名零售连锁企业。报告期内国内销售金额分别为8771.75万元、1.37亿元、2.4亿元，收入规模快速上升。编辑了解到，我国罐头食品行业多为中小企业，生产规模小，技术设备落后，导致行业集中度低。同时，由于生产水平较低，罐头产品同质化明显，低端产品市场竞争激烈。相比较而言，行业内规模较大的公司主要有幸福家庭(300997。SZ)和林家铺(871930。NQ)。2022年，两家公司分别实现收入15.96亿元和7.79亿元，其中开心家水果罐头收入6.03亿元，林家铺水果罐头收入6.93亿元。丰道食品淘宝旗舰店显示，该公司鲜果捞主要有197系列、425系列、312系列和80系列，其中179g/8杯黄桃/橙鲜果捞促销至44.9元，425g/12罐黄桃鲜果捞促销至98元，312g/6罐黄桃/橙进价为39.9元。开心家淘宝旗舰店显示，256g/10罐橙子手拍价49.9元，256g/4罐黄桃手拍价21.9元，460g/3罐黄桃手拍价29.9元，半岛铁盒版200g/6罐黄台手拍价29.9元。林家铺子淘宝旗舰店显示，该品牌爆款312g/8罐桃/橙罐头的进价为62.8元，425g/4罐桃/橙的进价为35.8元，360g/6罐桃/橙的实付价为69.9元。相比之下，三个品牌的罐头虽然规格不同，但销售价格其实相差不太大。那么谁赚的钱多呢？报告期内，虽然幸福家庭毛利率整体下降，但仍保持在30%以上，林家铺毛利率有所波动，而丰田食品毛利率整体下降，2022年低于前两家。为了让数据更加准确，2022年快乐家族和林家铺水果罐头的毛利率分别为23.52%和21.55%，而同期丰田食品国内销售的毛利率为15.62%。图片来源:招股书报告期内，海外销售毛利率分别为21.20%、11.89%、15.77%，除受原材料采购价格影响外，还受美元兑人民币汇率影响。因此，丰田食品的国内销售面临着两个强有力的竞争对手。如何增加收入，如何降本增效，都是难题。而公司转向出口也会受到国际政治经济形势的影响。一家民营水果店的老板在接受采访时表示，“其实单纯卖水果，受水果品类产地、店面租用成本、当地消费水平影响很大。但是这种水果罐头加工业同质化非常明显，无非就是黄桃和橘子，而且这方面没有太大的技术含量和工艺，企业都在打‘价格战’。”艾媒咨询集团CEO兼首席分析师张毅认为，水果罐头属于休闲食品。公司要想避免行业低端同质化竞争，重要的不是产品属性本身，而是社交属性的拓展，寻找更多的应用场景，寻找应用场景的差异，进一步提升品牌优势。本次IPO，丰岛食品拟募集资金2.02亿元，其中1.285亿元用于湖北丰岛年产3万吨罐头扩建项目，3850万元用于浙江丰岛研发中心及信息化建设项目，其余3505万元用于补充流动资金。图片来源:招股书中值得注意的是，报告期内，公司桔子罐头和黄桃罐头的产能利用率不高，其中，公司桔子罐头的产能利用率分别为70.35%、86.44%和73.14%。公司解释，桔子罐头生产高峰主要在11月或12月，其他生产月份产能利用率相对较低；公司黄桃罐头产能利用率分别为49.84%、57.42%、76.86%，由于公司在满足黄桃罐头需求的同时，会利用一些真正的罐头车间生产柚子、什锦等罐头，因此黄桃罐头产能利用率普遍不饱和。因此，在整体产能利用率不高的情况下，丰道食品计划扩大43%的罐头产能。能消化吗？